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金吾财讯 | 中信建投表示，The Information报道，截至今年10月，OpenAI针对付费用户的算力利润率已攀升至70%，相比2024年底的52%大幅增长，是2024年1月该指标数值的两倍。该机构认为，OpenAI付费用户算力利润率的提升一定程度上证明了AI基础设施转化为收入利润的能力强，利润率较高，或可打消部分对于AI投资回报问题的担忧，同时AI大模型仍在持续迭代升级，竞争远未结束，算力需求旺盛，继续看好AI算力板块。北美链继续看好之外，国内链也建议重视，一方面国内链公司前期调整较多，而北美链光模块公司近期已纷纷新高，另一方面随着国产GPU能力及供给量的提升以及H200的放开，有望加速国内AI算力基础设施的部署节奏。市场对于光纤光缆的供需格局较为担心，该机构认为：一是行业的厂商经历了2016年-2018年FTTH带来的繁荣，也体会了2019年供需失衡，价格腰斩带来的阵痛，厂商扩产会相对理性，实际上2020年之后产业总体在出清、鲜有扩产；二是由于光棒的扩产周期最快也要一年以上（如果是新进入者，时间则需要更长）；三是对于G654E、G657、多模、空芯等光纤产品，技术要求高，也并非新进入者能够快速攻克的。因此该机构认为，此轮需求提升叠加价格上涨的预期，行业内的龙头厂商将率先受益，可能盈利与估值双提升。

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