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维度2025年中报2025年年报2026年中报战略主线"抓实字""上水平"指导精神"管理提升年"、商品力提升"注重流程、注重标准、注重效果"抓手表述主业经营、自采自营、开源节流、数业融合结构优化、运营效率、成本管控多端发力、自营品质、持续调改、数治变革

对比可见，战略重心由2025年的"管理提升"（向内控成本、向外调结构）逐步迁移至2026年的"系统能力"构建，具体体现为"一店一单"机制从"现象描述"升级为"问题诊断与解决方案的系统闭环"，以及经营表述从"单点突破"向"系统能力"全面跃升（后者为2025年报对2026年的规划表述，中报予以承接）。

分行业（2025年）营业收入（亿元）同比变动商品流通行业48.90-2.12%租赁服务18.03-5.90%房地产行业0.28-57.32%物业租赁0.11+3.79%旅游餐饮业0.21-3.32%

分产品维度，2025年唯一实现正增长的是服饰妆品类（20.03亿元，+2.58%），食品百货类（29.13亿元，-7.15%）与家居家饰类（1.70亿元，-7.26%）拖累明显。分地区看，辽宁省（1.03亿元，+11.21%）是主要增长极，吉林省（59.73亿元，-3.73%）虽仍占绝对主体但持续收缩，青海（-17.69%）、海南（-25.84%）降幅居前。2026年中报指出收入减少"主要是商品销售收入、租赁服务收入较同期减少所致"，与2025年报的收入归因一致，表明收入端收缩压力在2026年上半年延续。

指标2025年上半年2025年全年2026年上半年营业收入（亿元）36.65（+0.32%）67.54（-3.67%）34.80（-5.05%）利润总额（亿元）1.48（+7.89%）2.47（-6.98%）1.51（+2.38%）归母净利润（万元）1,437.88（+0.66%）-5,179.99（-86.22%）1,490.77（+3.68%）扣非归母净利润（万元）801.38（+39.06%）-7,113.68（-67.97%）1,414.13（+76.46%）经营现金流净额（亿元）4.58（+41.61%）11.32（+5.86%）3.77（-17.63%）

管理层对扣非净利大幅增长的解释是"持续深化降本增效管理，期间费用同比实现下降，整体费用管控水平有所提高"。这一解释与费用端数据吻合：2026年上半年财务费用1.70亿元（-14.67%）、销售费用3.55亿元（-6.52%）、管理费用5.03亿元（-0.29%），且营业成本降幅（-6.38%）快于收入降幅（-5.05%）。利润修复主要由成本费用端贡献，而非收入端驱动。

值得关注的矛盾点在于现金流与负债结构：

• 经营活动现金流净额3.77亿元，同比-17.63%，管理层归因于"支付其他与经营活动有关的现金较同期增加"；2025年上半年该指标曾同比+41.61%，方向反转。
• 负债短期化特征明显：短期借款44.61亿元（较年初+6.39%），一年内到期的非流动负债8.72亿元（+113.18%），长期借款19.46亿元（-13.01%）；应付票据6.03亿元（-48.33%），反映供应商结算方式变化。
• 应收款项较年初+76.53%，管理层说明为"应收家电以旧换新补贴增加"——2025年报曾披露家电类以旧换新交易笔数占比8.5%，政策回款节奏对资产结构的影响开始显现。

子公司盈利分化同样值得关注。欧亚卖场2026年上半年净利润1.24亿元（2025年全年2.42亿元），仍是集团利润核心；通化欧亚（1,789.95万元）、白城欧亚（1,410.91万元）、白山合兴（1,285.33万元）等区域门店贡献正收益；而商业连锁（-2,509.05万元）、欧亚车百（-1,750.70万元）延续亏损，沈阳联营（-255.93万元）、济南欧亚大观园（-192.61万元）两家2025年并表的跨省标的仍处亏损状态。跨省并购的整合效果尚未在利润端兑现。

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